JAPAN’S BOOMING REAL ESTATE MARKET 日の出の勢い - 日本の不動産市場 P.10 ARBITRATION AMBITIONS Japan’s big plans to become a regional arbitration hub 仲裁センターへの野望 法改正と残る課題 P.6 DESTINATION EUROPE Domestic law firms set up outposts in the continent 目指すは欧州 地元法律事務所との協業がカギ

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1 ASIAN LEGAL BUSINESS – JAPAN E-MAGAZINE WWW.LEGALBUSINESSONLINE.COM REAL ESTATE IS HAVING A MOMENT 不動産法務の需要が拡大 HEAD OF LEGAL MEDIA BUSINESS, ASIA & EMERGING MARKETS Amantha Chia MANAGING EDITOR Ranajit Dam WRITER ライター Mari Iwata 岩田 万理 (81) 3 4520 1211 COPY & WEB EDITOR Rowena Muniz SENIOR DESIGNER John Agra TRAFFIC / CIRCULATION MANAGER Rozidah Jambari SALES MANAGER セールスマネジャー Hiroshi Kaneko 金古 宏 (81) 3 4520 1192 COVER EDITOR’S NOTE It gives me great pleasure to bring you the latest edition of the ALB Japan e-magazine. For those unfamiliar with this publication, this bilingual (English/ Japanese) e-magazine focuses on the trends and developments that impact lawyers in both private practice as well as in-house. In this edition, we delve into Japan’s real estate market, which has recently gained popularity due to a weaker yen, attractive interest rates, and growing consumer demand following the reopening of the market after COVID. We also examine the growing trend of Japanese firms investing more in Europe, leading to the opening of European offices by Japanese law firms. These firms face challenges in establishing new offices and often work alongside local law firms to overcome them. The ALB Japan e-magazine also welcomes contributions from in-house counsel in the country. We invite you to offer analysis on critical developments and trends within the country and across the region that are impacting your work. We would like members of the legal community in Japan – whether you are part of a law firm or an in-house counsel – to be part of our journey. Please do not hesitate to email us should you have queries or story ideas. – RANAJIT DAM この度、「ALBジャパンeマガジン」の最新号をお届けできることを大変うれ しく思います。初めての方にご説明させていただきますと、日英バイリンガルで発行 される本誌では、法律事務所の弁護士及び社内弁護士に関係するトレンドや動向 に焦点を当てています。 今号では、円安と低金利、コロナ後の需要拡大によって海外からの投資が活 発になっている日本の不動産市場に関する法務需要について考察しました。また、 このところ顕著になっている日本の大手事務所の欧州進出についても分析してい ます。これらの事務所は課題に直面しながらも、欧州の地元事務所と協働してその 解決に努めています。 また、ALBジャパンeマガジンは、国内外の企業法務担当者様によるご寄稿も 掲載しています。ご寄稿を通して、日本の弁護士に影響を及ぼすような国内及びア ジア地域全体の重要な動向やトレンドについて、専門家の分析をお伝えしたいと 考えています。 本誌の発展に向け、法律事務所の弁護士や社内弁護士をはじめ、日本の法曹 コミュニティの皆さまにお力添えいただければ幸いです。どうぞよろしくお願いい たします 。– ラナジット・ダム voyata/

2 ASIAN LEGAL BUSINESS – JAPAN E-MAGAZINE DECEMBER 2023 MAIN STORY LAND OF RISING REAL ESTATE 日の出の勢い - 日本の不動産市場 A weaker yen, attractive interest rates and increasing consumer demand spurred by post-COVID market re-opening has made Japan’s real estate market one of the hottest Asian investment options for global investors in 2023. This is keeping real estate lawyers extremely busy. 円安、魅力的な金利水準、コロナ明けの規制撤廃を受けての消費者需要の高まり等が相まって、2023年の日本 の不動産市場は世界の投資家が最も注目するアジアの投資先となり、不動産分野の法務も活況を呈している。 currencies like the U.S. Dollar, a window of opportunity opened to cross-border players holding available investment funds in other currencies to acquire Japan assets priced attractively in Japanese yen. Investors are taking advantage of this window of opportunity. As the value of the yen likely increases in the future, opportunistic investors will see their returns boosted by favourable exchange rate changes,” says Joel Rothstein, chair of U.S. law firm Greenberg Traurig’s Asia real estate practice. While partly driven by the devaluing currency, the surge in investment is also driven by low interest rates, and a stable geopolitical climate, particularly for those looking to reallocate funds from China, where a real estate crisis and geopolitical concerns have chilled investments. “Japan’s geopolitical landscape has fostered relative economic stability, leading the government to initiate strategies aimed at enticing foreign investments. This drive is supported by Japan’s lowinterest rates and a weakened Japanese yen in the foreign exchange market,” says Jun Usami, executive partner at White & Case’s Tokyo office and co-head of the firm’s corporate practice in the country. bring a lot more work for the country’s legal advisors in the near future. Theo Seltzer, a partner in U.S. law firm Morrison Foerster’s Tokyo-based real estate team summarises the main reasons for this rise. “The key factors driving the surge in foreign investments in Japan’s real estate market in the past year include a weak yen as compared to other currencies, particularly the US dollar; Japan interest rates remaining very low as compared to other jurisdictions as the Bank of Japan has not followed other central banks in a steep rise in interest rates, which allows investors to obtain a positive leverage; Japan banks still welcoming new business; Japan being a stable, rule-of-law country, making it attractive in a time of general global concerns; and Japan – in particular the large cities – having a large pool of investible high-quality real estate assets.” WINDOW OF OPPORTUNITY The Bank of Japan’s decision to maintain a loose monetary policy has resulted in the yen dropping almost 14 percent against the U.S. dollar in 2023, which industry watchers say is a thirty-year low. “As the value of the Japanese yen reached historic lows against other major Investments into Japan’s property sector have been garnering increased attention from global investors in the past year, as stable regulatory conditions and a loose monetary policy provide a window of opportunity to capitalize on the country’s declining currency value and low-interest rates. The Bank of Japan’s Financial Systems Report for October said that real estate-related loans have continued to increase amid the rebalancing of private debt and economic activity. The report also found that foreign investors are driving an increase in funding demand in the country’s real estate transactions market. Total foreign investments in Japanese real estate climbed by 45 percent in the first half of 2023, led by substantial investments from institutional investors, private equity firms, sovereign wealth funds and corporations, a CBRE report found. This significant rise in interest among global investors is not simply a “right place at the right time” moment for Japan. A combination of monetary and regulatory decisions has put Japan on the cusp of a real estate boom and a fiercely competitive market that could BY NIMITT DIXIT Image: voyata/

3 ASIAN LEGAL BUSINESS – JAPAN E-MAGAZINE WWW.LEGALBUSINESSONLINE.COM “The Japan investment market is benefiting from the reallocation of Asia investment capital away from other markets. As the China market has faced headwinds, global real estate funds and asset managers have been reallocating resources that previously would have gone to China to markets like Japan and Australia, and in the case of more developing markets, to Vietnam,” adds Greenberg Traurig’s Rothstein. Another pivotal factor in this growth story has been the rising demand for a variety of real estate spaces, particularly traditional offices, healthcare amenities, logistics and warehousing facilities, data centres and hotels. “Foreign real estate investors are drawn to hotel property in 2023 since the number of foreign tourists has revived to the pre-covid level,” says Shingo Hattori, founder of Tokyo-based law firm Hattori Law. Top brands like Hilton and Accor are actively increasing their Japan portfolio, among others in the market, Hattori adds. Urban residential projects are still the most attractive real estate asset for global capital, given low-interest rates and promises of increasingly high returns. “Multifamily housing tops the list of targeted asset classes for cross-border investors. In just the last three years, we closed at least 15 large portfolio deals for international real estate funds, family offices and asset managers,” Rothstein says. The demand for office spaces has also risen steeply following the ‘backto-office’ call by most large companies after the pandemic-induced lockdowns. “One surprising area where we see some activity is the office asset class. In Japan, remote work has not taken hold post-COVID in the same way it has in many other markets around the world. People generally still go to the office. A well-located office building with the right tenant mix can still attract international investor interest,” Rothstein says. BEYOND TOKYO While the surge in real estate investments have been traditionally focused in Tokyo and Osaka, the increasing prices in the cities and the rapid urbanization of other regions has led to growing global investment in real estate assets across the country. “Japan’s status as a popular investment destination also means that it is a competitive market with compressing cap rates. As a consequence, investors have expanded their geographic reach beyond the traditional investment hubs of Tokyo and Osaka. Increasingly, we see cross-border investors venturing to places like Nagoya, Fukuoka and Sapporo, where deals might not attract as many competitive bidders. Approximately 30 percent or more of the deals we have executed in the last two to three years have actually been outside of Tokyo and Osaka,” Rothstein says. Usami of White & Case also points out that major cities like Osaka, Nagoya, and Fukuoka are experiencing notable advancements in their office infrastructure, fueling growth in their respective local economies. Hattori adds that some foreign hotel operators are keen to develop their businesses in regions new to foreign investors even though Niseko and Nagano are still gems for the investment. REGULATORY, STRUCTURING CHALLENGES Legal experts agree that the landscape for foreign investment in Japan’s real estate market remain largely stable, navigating these regulations, especially given the language barriers in the country, poses an impediment, if at all, to investors. “Japanese laws provide avenues for foreign investors to capitalize on established investment frameworks such as TMK, facilitating advantageous tax treatment. However, navigating the real estate landscape involves intricate regulatory requirements and constraints, encompassing both national and local regulations,” says Usami. Rothstein adds that most clients are taken aback by the complexities of deal structuring when navigating the country’s laws and availing incentives. “The reaction I usually get when a client undertakes its first deal in Japan, and is presented with a structure chart depicting the recommended ownership and investment structure both onshore and offshore from Japan, is why is this chart so complicated?” explains Rothstein. Rothstein explains that there are three crucial aspects of real-estate dealmaking that are the source of complexity: First, tax planning; second, regulatory licensing requirements; and finally, lender requirements for non-recourse financing. “We always advise cross-border investor clients to fully develop the optimal ownership and investment structure before commencing the transaction. Closing in the wrong investment structure would be a costly mistake. Substantial costs and adverse tax consequences could result if a deal is restructured postclosing,” Rothstein adds. While foreigners face no restrictions in purchasing Japanese real estate, Hattori says that there are certain new laws that have added certain limitations which are important from a compliance perspective before making an investment. “Japan adopted the Act on the Review and Regulations of the Use of Real Estate Surrounding Important Facilities and on Remote Territorial Islands in 2021. This act designates specific areas close to defence facilities, nuclear power plants, etc. as monitored areas and requires specific disclosures to the government. This might impact foreign investors and it’s necessary to take care of the area designation in the due diligence process,” says Hattori. Another large challenge arises from the domestic nature of Japan’s real estate market, making it difficult to purchase land without experts fluent in the Japanese language. “Japan’s real estate market predominantly operates on a local scale, where language barriers could pose significant hurdles. Engaging bilingual profession-

4 ASIAN LEGAL BUSINESS – JAPAN E-MAGAZINE DECEMBER 2023 als capable of offering insights into both domestic and international market disparities is crucial,” says Usami. Using professional real estate agents is also necessary to obtain and comb through necessary government registration documents, which are in Japanese, adds Hattori. “For foreign investors, it’s quite important to check registered information by the Japanese government database written in Japanese. Then, it’s important to register your transaction to the government to secure your transaction. If you do not do it, other people might purchase the property with priority higher than yours,” explains Hattori. ON THE GROUND Due to this domestic-focused market and language and cultural barriers, legal experts advise clients to have a local presence to deal with Japan’s unique regulatory challenges. “Foreign investors frequently opt to engage local bilingual professionals, including lawyers and real estate agents. Establishing joint ventures (JVs) with local market participants, such as developers, is a popular approach to mitigate the associated risks,” says Usami. “While Japan has for quite a long time been stable and a good bet for foreign investment, it is especially important to have legal counsel who have experience of working through the various real estate cycles,” Usami adds. Rothstein agrees adding that he generally advises clients to have a dedicated on-ground team or local co-investor in Japan to source and close the right deals. “In a competitive market where there is more capital available to be deployed than there are deals to invest in, some investors eager to do deals may end up overpaying for properties. Rigorous due diligence and underwriting of properties remains of paramount importance.” “Consequently, they likely are better able to value and assess investments. Moreover, some of the best opportunities are off-market opportunities. These opportunities generally are best discovered through relationships and contacts that may only really be cultivated by having a presence in Japan,” Rothstein adds. 昨年来、日本の不動産セクターへ の投資に世界の投資家からの注目が高ま っている。日本の安定した規制状況が改 めて見直されたことと、金融緩和のなか で円安と低金利が進んだことにより、利 益を得やすくなっているとみられているた めだ。 日本銀行が10月に公表した金融シ ステムレポートは、⺠間債務と経済活動 ⽔準とのリバランスが進むなかでも不動 産関連貸出の増加が続いているとしてい る。また、海外投資家を中⼼とした資⾦需 要が引き続きみられるとも述べている。 世界最大級の不動産サービス会社 CBREの報告書によれば、日本の不動 産市場に対する海外からの投資総額 は、2023年上半期に45%増加した。大幅 な伸びを牽引したのは、機関投資家やプ ライベートエクイティ、政府系ファンド、企 業からの多額の投資だという。 海外投資家の関心が高まっていると いう今のこの状態は、日本にとって単に 「流れとタイミングが良かった」という話 ではない。金融政策と規制方針の影響 で、日本は不動産ブームと熾烈な競争へ の入口に立っており、近い将来、不動産案 件を扱える弁護士の仕事はさらに増える ものと考えられる。 米モリソン・フォースター法律事務所 のパートナーで、東京事務所の不動産グ ループに所属しているセオドア・セルツァ ー弁護士は、「この1年で、海外からの日 本の不動産市場への投資が急増した要 因は複数あります」と述べる。「まずは円 安、特に対米ドルでの円相場が下落して いること。そして、各国の中央銀行による 急速な利上げの流れに日銀が追随せず 金利を非常に低く抑えていることが投資 家にとってプラスのレバレッジとなるこ と。それでも日本の市中銀行が新しい取 引を歓迎していること。日本が安定した 法治国家であり、世界情勢にさまざまな 不安材料があるなかで、それが魅力とな っていること。そして日本、特に大都市に は、投資に適した高品質の不動産が大量 にあること等が挙げられるでしょう」 広がる投資機会 日銀の金融緩和策の維持決定を受け て、2023年には円が対米ドルで14%近く 下落した。これは過去30年で最も低い水 準だと為替の専門家等は言う。 「米ドルをはじめとする主要通貨に 対して、日本円は歴史的円安となってい ます。ですから、円以外の通貨で投資資金 を保有している海外投資家にとって、今 は、円建てである日本の不動産を魅力的 な価格で取得できるチャンスであり、この 好機を逃すまいと投資が行われているの です。将来的には再び円高になると予想 されていることもあり、オポチュニスティ ック型の投資家は、現在進行中の有利な 為替レート変動で利益が増加するとみて います」と語るのは、米グリーンバーグ・ト ラウリグのアジア不動産部門代表を務め るジョエル・ロスティン弁護士だ。 投資が急増している背景には、円安 だけでなく、低金利と地政学的にみて日 本の情勢が安定していることもある。こう した要素は特に、不動産危機と地政学上 の懸念から投資が冷え込んでいる中国か らの資金移動を検討している投資家を誘 因する材料となるだろう。 「日本は地政学的情勢のおかげで、 比較的安定した経済状態が続いていま す。それもあって、日本政府は海外からの 投資誘致を目的とした戦略を始めたので すが、そうした動きを日本の低金利と円 安がさらに後押ししています」と、ホワイ ト&ケース東京オフィスのオフィス・エグ ゼクティブ・パートナーで、日本における コーポレート/M&Aプラクティス部門の共 同代表を務める宇佐神順弁護士は指摘 する。 グリーンバーグ・トラウリグのロスティ ン弁護士は、「日本市場は、アジアの他の 市場向けだった資金の再分配の恩恵を 受けています。中国市場が逆風に直面す るなか、世界の不動産ファンドや資産運 用会社は、それまで中国に投じていたリ ソースを日本やオーストラリア、さらには 新興市場のベトナム等に移しているので す」とも述べる。 投資急増の重要な要因として、さま ざまな不動産物件、特に従来型のオフィ ス、医療施設、物流・倉庫施設、データセ ンター、ホテル等に対する需要増加も挙 げられる。 「日本を訪れる外国人観光客の数 がコロナ前の水準に戻っていることもあ り、2023年は、海外投資家の関心がホテ ル物件に多く寄せられていました」と、東 京を拠点とする服部法律事務所の創設者 である服部真吾弁護士は言う。 同弁護士の話では、ヒルトンやアコ ーホテルズといった高級ブランドも、日本 のポートフォリオの充実を積極的に図っ ているという。 日本の低金利と、高い収益が見込め るという点を考えれば、グローバル資本 にとって、都市住宅プロジェクトも依然と して非常に魅力的な資産だ。 「集合住宅は、クロスボーダー投資 を行う投資家がターゲットとするアセット

5 ASIAN LEGAL BUSINESS – JAPAN E-MAGAZINE WWW.LEGALBUSINESSONLINE.COM クラスのトップに挙がる資産です。グリー ンバーグ・トラウリグでは、ここ3年間だけ でも、国際的な不動産ファンド、ファミリ ー・オフィス、資産運用会社等の依頼を受 けて、大規模なポートフォリオの契約を15 件以上締結させました」と、ロスティン弁 護士は言う。 また、コロナ下のロックダウンを経 て、多くの大企業がオフィス勤務の再開を 呼びかけているため、オフィス・スペース の需要も急増している。 「投資が動いている意外なアセット クラスのひとつが、オフィスです。世界の多 くの市場と異なり、日本ではコロナ明け にリモートワークからオフィスへ戻る動き が強く、今ではオフィス勤務が一般的です から、テナント構成が適切に設計された 立地の良いオフィスビルは、今も世界の 投資家からの関心を集める物件です」(ロ スティン弁護士) 地方にも広がる投資 これまで、不動産投資は主に東京と大阪 で急増してきたが、大都市の不動産価格 の高騰や他地域の急速な都市化もあり、 海外からの不動産投資は全国に広がって きている。 「日本は人気の投資先であるため、 競争は激しくキャップレートは圧縮され ています。それに促されて、投資家は、投 資先を東京や大阪以外にも広げてきてい ます。入札の競合がこれらの大都市圏ほ ど厳しくない名古屋や福岡、札幌に進出 する海外投資家は増えており、実際ここ2 〜3年にグリーンバーグ・トラウリグが手 がけた契約の30%以上が、東京と大阪以 外の地方都市への投資です」と、ロスティ ン弁護士は話す。 ホワイト&ケースの宇佐神弁護士も、 大阪、名古屋、福岡といった大都市ではオ フィス・インフラが著しく進歩しており、そ れが各都市の地域経済の成長を促進し ていると説明する。 また、服部弁護士によれば、観光地と して人気のあるニセコや長野が投資先と して価値が高いことはさることながら、外 資系ホテルのなかには、日本の首都圏や 近畿以外の地方での事業展開に乗り気 なところもあるという。 規制と契約 このように日本の不動産市場における海 外投資の状況はおおむね安定しているも のの、今回取材した弁護士が口を揃えて 指摘するのが、日本語が障壁になる等の 要因によって規制対応が難しいことが投 資の妨げとなる可能性だ。 「日本の法律は、海外投資家が TMK(特定目的会社)等、既存の枠組み を活用する手段を提供し、税制上の優遇 措置を受けられるようにしています。た だ、不動産投資には、国と地方の両方の 規制に対応しなければならないため煩雑 です」と宇佐神弁護士は言う。 ロスティン弁護士は、日本の法律を 遵守しつつインセンティブを活用したうえ で投資契約締結を進めようとすると、あま りの複雑さにほとんどのクライアントが 困惑すると話す。 「初めて日本で投資契約を締結する クライアントに、日本で推奨されている、 日本のオンショアとオフショア両方での 所有権と投資構造を示す構造図を見せる と、ほとんどの場合、なぜこのチャートは こんなに複雑なのか、と聞かれます」 同弁護士は、不動産の投資契約の複 雑さには、大きくわけて3つの側面がある と言う。まずはタックス・プランニング、次 に許認可、そして貸し手側からノンリコー スローンを求められることだ。 「海外から日本に投資を行うクライ アントに対しては、所有権と投資構造を 最適な形で完全に確立させてから取引を 開始するようにと、必ず助言しています。 投資構造に不都合な点があるままで契約 してしまうと、大きな損失を被ることにな りかねないからです。締結後に契約内容 の見直しを行うとなると、多額のコストが かかったり、税制面で損をしたりする可能 性もありますから」とロスティン弁護士は 言う。 日本では外国人の不動産購入に特 に制限は設けられていない。ただ、服部 弁護士によれば、新たに制定された法律 でいくつか土地の取得に関して制限事項 が定められており、コンプライアンスの観 点からも、投資を行う前にこれらの規制 を確認しておくことが重要だという。 「日本では2021年に『重要施設周辺 及び国境離島等における土地等の利用 状況の調査及び利用の規制等に関する 法律』が制定されました。この法律は、防 衛関係施設や原子力発電所等の周辺区 域を注視区域に指定し、区域内にある土 地等の利用状況を政府に届け出るよう義 務付けています。外国人投資家はこの法 律による規制対象となる場合があり、デ ューディリジェンスのプロセスにおいては 注視区域に注意する必要があるでしょう」 もうひとつの課題として、日本では、 日本語に堪能な専門家抜きで土地を購 入するのが困難だという点がある。これ は日本の不動産市場の性質が内向きで あるためだ。 「日本の不動産市場はその大部分 が国内規模で運営されており、言語障壁 は非常に大きい可能性があります。日本 への投資には、国内市場と国際市場の違 いについて知見を提供できるバイリンガ ルの専門家の関与が欠かせません」と宇 佐神弁護士は言う。 また服部弁護士は、必要な登記書類 を入手し、日本語で書かれている内容を 精査するためには、不動産の専門家が必 要な点も指摘する。 「海外投資家が日本政府のデータ ベースに日本語で掲載されている登記情 報を確認することは、非常に重要なプロ セスですし、不動産を取得した際には、登 記をして権利を確定させておくことも大 切です。登記をしておかないと、誰かにそ の物件を購入され、先に登記をした方が 優先されてしまう恐れがあります」 重要な現地チーム 日本の不動産市場が内向きなこと、言語 や文化の壁があることを踏まえ、弁護士 はクライアントに対し、現地に拠点を置い て日本特有の規制に対応するよう助言し ている。 宇佐神弁護士は、「海外からの投資 家の多くが、弁護士や不動産業者等、バイ リンガルの現地エキスパートに業務を依 頼しています。ディベロッパー等、日本の 市場参加者とジョイント・ベンチャーを設 立するというのも、リスク低減としてよく ある方法です。安定した情勢が続く日本 は、海外投資家にとっては有望な投資先 ではありますが、投資を成功させるため には、さまざまな不動産サイクルを経験し てきた法律事務所の力が特に重要になっ てくるはずです」と話す。 ロスティン弁護士も同意見で、クライ アントには常時、適切な投資先を見つけ て契約を締結するには、日本に専任のチ ームを置くか、現地の投資家と共同で投 資を行うべきだと助言しているという。 「競争の激しい市場では、投資対象 の価格よりも投入できる資本の総額が多 いため、熱心な投資家が適正価格よりも 高い値段で不動産を取得してしまう可能 性もあります。厳密なデューディリジェン スと物件のアンダーライティングが最重 要であることに変わりはありません。現地 にチームを置くことで、投資の価値をより 適切に評価できるようになるでしょう。市 場には出ていない物件のなかにこそ、最 高の投資機会が存在していることもあり ます。そうした機会は、日本に拠点を置く ことによってこそ培われるつながりのな かから見つかることが多いのです」

6 ASIAN LEGAL BUSINESS – JAPAN E-MAGAZINE DECEMBER 2023 Japanese outbound investment is continuing at pace, and Europe is in the crosshairs, as companies from the Asian country look to turn M&A transactions in the latter continent into outsized returns. In this year alone, Japanese trading house Mitsui & Co acquired a 70 percent stake for $473 million in food constituent manufacturer Nutrinova Netherlands from Celanese; Britain-based restaurant chain Snowfox Group was bought by Japan’s Zensho Holdings for $621 million; and JERA, Japan’s biggest power general company, swallowed up Belgium’s largest offshore wind platform Parkwindfor $1.7 billion. The flurry of Japanese outbound investment into Europe has also fuelled a novel sight - more and more Japanese law firms opening in Europe. Anderson Mori & Tomotsune (AMT), which has started the process for opening a new office in Brussels early next year following its first European outpost in London, describes Europe as “a strategic destination for Japanese clients” while Japan is “a key Asian jurisdiction for European businesses.” “London and Brussels are the two of the key cities for international firms that operate in Europe. London, post-Brexit, remains a key financial centre and Brussels is the regulatory hub of the European Union, so those locations complement each other in creating value for our clients,” explains AMT. “We are expecting more interaction between the Japanese and the European markets after the governments lifted the travel restrictions post COVID-19 and also as a result of the comprehensive Economic Partnership Agreement between the EU and Japan,” adds AMT, referring to the bilateral trade pact, signed in February 2019, that aims to enhance business access between the two places. A new trail in a market known for its regulatory stringency is hardly a breeze. “It is probably fair to say that for both our London and Brussels offices, there were, and still are, a lot of tasks to complete in terms of procedural aspects when opening those offices, including due to stringent KYC/antimoney laundering regulations,” recollects AMT. In particular, the trade agreement is considered beneficial for French exporters, and Japan is France’s sixth-largest trading partner outside the EU. According to the French Ministry for Europe and Foreign Affairs, some 8,000 French companies already export to Japan, many of them first-time exporters, selling goods worth more than €6 billion ($6.55 billion). Tomohiro Tohyama, senior partner of TMI Associates, cites his firm’s experience led by TMI’s founder, Katsuro Tanaka, in providing legal services for Japan’s outbound (to France) and inbound work (to Japan), including for several big apparel and fragrance brands, as the commercial basis for launching TMI Avocats & Associés in Paris as a member of the TMI Global Network, TMI’s second office in Europe after London, and its third outside Asia. “We believe that there will be a continuous and increasing demand for our services in the future through both our new Paris office and our French Desk located in our Tokyo office,” says Tohyama, while eyeing a new pathway to the broader African market. Another law firm, Miura & Partners, has announced plans to launch London office, also covering Germany, another popular investment destination from Japan. “Germany and the UK will be two main markets for our London office where the Japanese companies are active,” says Masayuki Atsumi, who will be one of the co-representatives of the London office. He adds that this underscores “steadily increasing” Europe-related inbound and outbound work namely mergers and acquisitions. “Also, we are frequently requested to analyse regulatory issues that European companies are facing in Japan, e.g., Japanese privacy regulation and capital market regulations,” Atsumi notes. TMI Associates, in particular, is targeting the work in energy and healthcare industries as these two sectors “are two of the emerging areas for legal services around the world, and Europe is one of the key areas for performing work in these fields,” says Tohyama. NO COMPETITION, BUT STILL CHALLENGES “We will keep providing legal services for both outbound and inbound work by working in close cooperation with local law offices in each region” says Tohyama. AMT, likewise, emphasizes it has no intention to compete with European law firms and rather aims to cultivate its 70-year and more friendship with European firms. “We believe that this approach is different from that of the European offices operated by other Japanese law firms, and believe that our approach to cooperate with European law firms should create more value both for Japanese clients and local UK/European law firms,” says AMT. Miura & Partners believes a decision to open a London office will be rewarding although the task has been a big challenge for them. “Trying to open the DESTINATION EUROPE 目指すは欧州 Image: rongyiquan/ BY SARAH WONG

7 ASIAN LEGAL BUSINESS – JAPAN E-MAGAZINE WWW.LEGALBUSINESSONLINE.COM new office abroad while conducting client works has been a challenge,” says Atsumi. “We will start with a small office with three partners in charge of Europe, but if the demand for our office grows, we do not rule out the possibility of expanding our presence.” Albeit not without obstacles, Miura & Partners is convinced that the decision to launch in London is a strategic move that not only allows the firm to serve European clients and Japanese investors on the ground, but also burnish the firm’s reputation back home. “Advertising our quality service to potential clients abroad is one of the challenges we are facing. With a physical presence in the UK, it will become much easier to reach out to the clients, which will be a major advantage against our competitors in Japan,” says Atsumi. 日本のアウトバウンド投資は順調 に続いており、欧州が主要な投資先とな っている。これは日本企業が欧州での M&Aによる利益拡大を目指しているた めだ。 2023年だけでも、多くの欧州関連 のM&Aが行われた。まず、三井物産が食 品素材の製造販売事業会社ニュートリ ノヴァ・ネザーランドの株式70%を4億 7,250万ドルでセラニーズから取得。ゼ ンショーホールディングスが、英国を本 拠地とするレストランチェーン、スノーフ ォックス・グループを6億2,100万ドルで 買収。そして日本最大の発電会社JERA が、ベルギーの大手洋上風力発電事業 者であるパークウィンドを17億ドルで買 収している。 昨今の日本から欧州へのアウトバ ウンド投資の目覚ましい増加に伴い、 日本の法律事務所による欧州進出が注 目を集めている。アンダーソン・毛利・友 常法律事務所 外国法共同事業(AMT) は、欧州の第1号拠点であるロンドン・ オフィスの開設に続き、来年初旬にはブ リュッセルに新オフィスを開設する予定 だ。AMTは、欧州を「日系クライアントの 戦略的事業・投資対象」と位置づけ、日 本も「欧州ビジネスにとってのアジアに おける重要な法域」としている。 「ロンドンとブリュッセルは、欧州 に展開する国際法律事務所にとって鍵 となる重要な都市といえます。欧州連合 (EU)離脱後も金融センターとして重 要な役割を果たしているロンドンと、EU における法規制の『ハブ』であるブリュッ セルは、相互に補完しあうことで我々の 依頼者にとってのバリューを創出する関 係にあります。」 AMTは、日本とEUとの間の経済関 係強化を目的として2019年2月に発効 した経済連携協定(EPA)にも期待を寄 せる。 「コロナ禍の収束に伴う渡航制限 の解除や日欧経済連携協定の発効を受 けて、日本と欧州のマーケット間での交 流がさらに促進されることが期待され ます。」もっとも、規制環境が厳しい欧州 市場で新たな道を切り開くのは、決して 容易ではない。AMTも「もちろん、ロンド ンやブリュッセルでの事務所開設に際し ては、KYCやマネーロンダリング防止規 制の対象となり、手続面でも様々な対 応が必要となりましたし、今後もタスク が出てくるでしょう。」と回顧する。 同EPAは、特にフランスの輸出業者 にとって有益だろう。日本はフランスに とってEU域外では6番目の貿易相手国 だ。フランスの欧州・外務省によれば、す でに約8,000社のフランス企業が日本 に商品を輸出しており、その多くが初め て日本に輸出をする企業で、輸出額は 60億ユーロ(65億5,000万ドル)を超え るという。 TMI総合法律事務所でシニアパ ートナーを務める遠山友寛弁護士は、 「TMIはパリ事務所開設の前から、TMI の創設者である田中克郎弁護士が、大 手アパレルやフレグランスのブランド等 に、アウトバウンド(フランス向け)とイン バウンド(日本向け)の法務サービスを 提供してきた」と話す。TMIにとって、パ リオフィスは欧州ではロンドンに次いで 2番目、アジア以外では3番目の海外拠 点だ。 「私共が提供する法務サービスへ の需要は、新しいパリオフィスと東京の フレンチデスクの両方を通じて、今後も 継続的に増加していくとみています」と 遠山弁護士は話し、より広範な需要が 見込まれるアフリカ市場への進出も見 据えていると述べた。 三浦法律事務所もロンドンオフィス 開設の計画を発表しており、日本からの 投資先として人気の高いドイツ市場も カバーする。 ロンドンオフィスの共同代表を務め ることになる渥美雅之弁護士は、「ドイ ツとイギリスは、日本企業が活発に事 業展開する2大市場となるでしょう」と言 う。その裏付けとして、M&Aに代表され る欧州関連のインバウンド・アウトバウ ンド業務が「着実に増加している」こと を挙げた。また「日本の個人情報保護法 や資本市場の規制等、欧州企業が日本 で直面するコンプライアンス案件の分析 を依頼されることも少なくありません」 と言う。 TMIは、特にエネルギーと医療に照 準を合わせているという。遠山弁護士は この2つの業界について「世界的にも法 務サービスの新興領域であり、欧州はこ の分野においてサービスを提供する上 で重要な地域の1つです」と話す。 競争はなくとも、課題はある 「私共は、各地域で現地の法律事務 所と緊密に連携しながら、アウトバウン ド/インバウンド双方の面においてサー ビスを提供して参ります。」 また、AMTは、欧州オフィスは現 地法律事務所と競合するものではな く、70年以上にわたる欧州の現地法 律事務所との友好関係をさらに発展 させていくことを目的としていると強 調する。 「欧州に展開する他の日系法律事 務所とAMTとはアプローチが異なりま す。欧州の現地法律事務所と協働する AMTのアプローチこそが、日本のクライ アント、そして英国・欧州の法律事務所 の双方に、より多くの価値を提供できる と考えています。」 三浦法律事務所にとって海外オフィ スを開設することは決して易しいことで はないが、労力に見合う価値があると 考えている。「クライアント対応と並行し て海外オフィス開設の準備を進めるの は大変です」と渥美弁護士は言う。「最 初は欧州担当パートナー3人の小さな オフィスとして始めますが、需要が拡大 すれば、規模拡大する可能性も十分に あります」 そうした困難があってもロンドンオ フィス開設を決めたのは、欧州のクライ アントや日本の投資家に現地でサービ スを提供できるから、というだけではな く、日本での評価を高められるという戦 略的な意味合いもあるという。 「三浦法律事務所の質の高いサー ビスを海外の潜在的なクライアントにど う宣伝すべきかは、課題となっています。 英国に物理的な拠点があれば、クライ アントにリーチしやすくなりますし、それ が日本の競合事務所と比較して大きな 強みになるといえます」と渥美弁護士は 言う。

CONTACTS Warren Tan - (65) 6793 6264 WEBSITE REGISTER PRICING Standard Rate USD1,100 (plus 10% Sales Tax) Early Bird Rate (Register before 31 January 2024) USD880 (plus 10% Sales Tax) SPEAKER Malcolm Dowden Malcolm Dowden is a member of the global data privacy, cybersecurity and digital assets team at Squire Patton Boggs (UK) LLP and Co-Head of Knowledge Management for the Firm. He is also an Associate Lecturer and Visiting Fellow at the University of Winchester, serving as module leader for the university’s multi-disciplinary course on Technology and Cyber Law. Malcolm has more than 30 years’ experience of advising governments and commercial organisations on issues relating to technology, electronic communications, data protection and cybersecurity. Malcolm has, over the past decade, designed and delivered a number of successful ALB Masterclasses, including sessions on Blockchain, Distributed Ledger and Smart Contacts. His publications include the UK/EU chapter in The Law of Artificial Intelligence and Smart Machines (American Bar Association, 2019) and AI-related episodes of SPB’s podcast, Privacy World. OVERVIEW GCs, CISOs and boards are increasingly likely to be presented with the promise of transformational opportunities through the deployment of AI. From algorithms to data analysis, AI is helping create efficient and smarter systems. Innovative technologies like generative AI and natural language processing are improving the way we do business. However, those potential benefits come with significant risk and compliance issues. Before giving the green light to any AI project, it is essential to understand and manage inherent risks such as bias and discrimination and also the associated compliance risks stemming from data protection, privacy, commercial confidentiality and intellectual property laws. ALB Deploying Artificial Intelligence (AI) In Global Business is a face-to-face workshop that explores the interaction of those legal and regulatory risks and provide you with a roadmap for risk assessment and management. It will examine existing and developing approaches to AI regulation including the US Executive Order of 31 October 2023, the EU’s AI Act and the G7 AI Principles together with governance frameworks such as Singapore’s AI verify. It will also cover the impact of key data protection laws including GDPR, China’s Data Security Law and PIPL and India’s DPDP Act. Finally, it will look at incidental and possibly unforeseen risks stemming from intellectual property infringements to loss of commercial confidentiality and “hallucinations” in generative AI. TARGET AUDIENCE • General Counsel • CLO (Chief Legal Officer) • Head of Legal, VP Legal, Head of Compliance, Legal Director • Ethics and Compliance Officers • CISOs, CTOs and information security directors ALB Deploying Artificial Intelligence (AI) In Global Business: Legal, Regulatory And Ethical Risk Management (Tokyo) 17 April 2024, Wednesday Registration: 8.30am to 9.00am (Tokyo Time) GMT +9 Event: 9.00am to 5.00pm (Tokyo Time) GMT +9 Venue: TBC, Tokyo

AGENDA TIME TOPIC 9.00am - 10.00am Understanding the global regulatory landscape Emerging legal and regulatory approaches to AI: law, regulation or voluntary framework? 10.00am - 10.45am Decision-making through AI: understanding and managing the risk of bias, discrimination and inaccuracy Practical case studies to explore data preparation and management strategies to address risk from initial conception to design and release. Who are the relevant stakeholders? How do we strike the balance between AI and human engagement? 10.45am - 11.15am Tea Break 11.15am - 12.15am Generative AI: understanding and managing the risk of “hallucination” and reputational damage Practical cases studies on due diligence, monitoring performance and securing adequate assurances and contractual protections from service and data providers. 12.15pm - 1.15pm Lunch 1.15pm - 2.15pm Data protection, privacy and confidentiality: how does AI deployment interact with the growing patchwork of privacy laws? Exploring the legal risks of web-scraping and data harvesting to populate and train AI models. Practical case studies on due diligence and the limits of indemnity protection. 2.15pm - 3.15pm Intellectual property, confidentiality and AI deployment. What are the risks? Discussion and examination of potential contractual provisions to protect against (i) service and data providers’ access to your organization’s confidential information, and (ii) your organization’s potential exposure to third party claims for IP infringement 3.15pm - 3.30pm Tea Break 3.30pm - 4.15pm The weakest link? Case studies and recommendations for training your organization’s staff and contractors to understand and mitigate the risks of AI deployment. 4.15pm - 5.00pm Horizon scanning and compliance roadmap: what is the timeline for key global developments over the next 18-24 months? Identifying and understanding key developments in global and regional AI regulation and governance requirements. Sectoral focus on financial service, insurance, trade and trade finance. 5.00pm - 5.15pm Summary and Q&A END OF WORKSHOP

10 ASIAN LEGAL BUSINESS – JAPAN E-MAGAZINE DECEMBER 2023 Japan has been on a quest to burnish its hitherto muted reputation as an international arbitration hub. The government has pulled out all the stops to boost the country’s attractiveness as the region’s premier seat for cross-border arbitrations and dispute resolutions, refusing to be sidelined by neighbouring arbitration powerhouses including Hong Kong and Singapore. One of the reasons is the increased willingness of Japanese parties to embrace international arbitration in a deviation from the traditional disputeadverse attitude. The number of Japanese parties in arbitrations administered by the Singapore International Arbitration Centre (SIAC) quadrupled between 2010 and 2020, with more than half the parties being claimants. “Perhaps due to parties’ preference for expertise of arbitrators, we have seen an increased number of arbitration cases, for example, in the areas of maritime and energy disputes,” says Kohei Murakawa, a senior partner at Atsumi & Sakai. “Industry specific arbitration and investment arbitration can be areas where international arbitration will increase in the medium to long term in Japan.” Fumiyasu Miyazaki, an attorney at Japan’s Ministry of Justice (MoJ), cites Japan’s “deeply integrated” economy into the global market as the reason for a robust international arbitration ecosystem. “As international business transactions increase, so does the potential for international disputes. Having a robust arbitration framework in Japan becomes crucial to resolving these disputes efficiently, and thus will be beneficial not only for Japanese entrepreneurs but also foreign investors,” he notes. In April, Japan completed its introduction of long-awaited amendments to the Arbitration Act. The earlier version, enacted 20 years ago, was based on the 1985 UNCITRAL Model Law on International Commercial Arbitration (Model Law), which itself underwent revisions in 2006. The updated act aims to harmonise international arbitration practice in Japan with modern global standards in the wake of “the growing demand from practitioners and business industries that seek a reliable arbitration hub in Asia,” notes Miyazaki. LEGISLATIVE BREAKTHROUGH The Bill for Partial Amendment of the Arbitration Act was submitted to the National Diet of Japan in February. After two months of deliberations, the Japanese parliament unanimously passed and promulgated the bill. One of the most prominent revisions covered the different categories of interim measures that an arbitral tribunal may order, and court procedures to enforce interim measures issued by an arbitral tribunal. “The Japanese court now has the authority to enforce tribunal-ordered interim or provisional measures. The amendments clearly set out what types of interim orders may be ordered by the tribunal, making slight adjustments to the wording from the Model Law in order to accommodate the Japanese legal system,” explain Yoshimi Ohara and Kara Quek, attorneys at Nagashima Ohno & Tsunematsu. Lawyers also highlight the venues for arbitration-related court proceedings, which under the amendments have been extended to cover the Tokyo and Osaka District Courts. “For example, a prevailing party of an arbitral proceeding may request the Tokyo or Osaka District Court to issue an execution order to enforce the arbitral award, if the case has certain proximity to Japan,” note Murakawa of Atsumi & Sakai. This revision is believed to help the two district courts concentrate expertise in hearing arbitration disputes in Japan. “This will allow parties seeking to arbitrate in Japan to receive support for their arbitration – whether in the form of recognition, enforcement, or otherwise – from a court which is more well-versed in arbitration and therefore more suited to meet their needs,” say Ohara and Quek of Nagashima Ohno & Tsunematsu. Other notable changes include oral arbitration agreements, which may now qualify under the Model Law as long as the oral agreement refers to a written arbitration agreement. The Japanese court now also has the discretion to waive the requirement for Japanese translations of some, or all, of the evidence, including arbitral awards being enforced. “These legislative reforms will further contribute to make Japan more arbitration-friendly jurisdiction, which guarantees impartial, just and expedited dispute resolutions and its enforcement,” says Miyazaki of Japan’s MoJ. CONSIDERATIONS REQUIRED Murakawa suggests that the government should consider providing further guidelines on third-party funding, which he says is most closely related to the financial interests of Japanese parties. ARBITRATION AMBITIONS 仲裁センターを目指す日本 Image: kuzmaphoto/ BY SARAH WONG